HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【哼哼唧唧】

作者： Peter Tchir

今年没有什么 "圣诞老人 "的反弹，除非你认为标普500指数下跌0.2%（在动荡的一周）是一件好事。我不会把这称为反弹，尤其是纳斯达克指数在本周下跌了近2%，10年期国债在3.75%的水平上上涨了25个基点。

10年期国债的走势是有意义的，因为低于3.5%的收益率似乎过于激进（即使对于像我这样对经济和通胀故事感到悲观的人来说）。日本央行也让市场吃惊，允许他们的债券向更高的收益率移动。这通常是一件好事，因为我喜欢 "更自由 "的市场，而不是由中央银行控制的市场。它导致全球收益率爆涨，尽管日本（几乎没有任何通胀）不应该直接导致这种情况的蔓延。风险是以日元计价的债券买家，他们一直在购买美元（大概还有欧元）债券并对冲外汇风险，可能会出现比他们已经出现的更大的 "买家冲击"。或者当他们的外汇对冲消失时，他们可能开始出售外国债券，因为他们现在可以直接在曲线上更远的地方获得适度的收益（这将是一个更糟糕的结果）。这是一个我正在关注的风险，并认为虽然它会给收益率带来压力，但它不太可能成为关键驱动因素。

对于股票市场（似乎来回振荡），有三个主要的故事。

1）有许多关于JHEQX（一个大型共同基金）不得不将大量期权交易展期到年底的故事（这是他们战略的一部分）。据彭博社12月20日报道，"波动杀手 "将标准普尔500指数 "锁定 "在3,835点水平（收于3,844点）。如果能在进入年底时看到一个安静的星期就好了，这样我们就能拥有2022年唯一安静的一周了！"。说真的，很难记住今年没有高波动的任何一周。

2）关于 "好消息 "是 "好 "还是 "坏 "的问题，上周似乎已经有了答案："视情况而定"。上周似乎格外难以从股票中挑出一个一致的共识，但我们可以将其归咎于 "流动性稀薄"，而不是 "没有给予足够的重视"。

3）特斯拉自9月中旬以来已经损失了近6000亿美元的市值，自12月初以来损失了约2250亿美元。我通常不关注单只股票，但这一举动引起了很多议论（主要是在推特上），并对更广泛的市场产生了影响（纳斯达克100指数本月下跌8.7%，而道琼斯指数下跌4%）。

因此当我们进入今年的最后一周时，我将尝试用一个亮点来结束这篇简短的T-报告（这与我愤世嫉俗的本性相悖）。也许由于乌克兰仍然是头条新闻，并影响到能源市场和欧洲，我们将在1月7日得到一个 "圣尼古拉 "反弹，而不是传统的 "圣诞老人 "反弹。

我仍然预计通货膨胀将显示出下降的迹象（如果你将最近的数据年化而不是看年度数据，可能会出现断崖式的下降）。我仍然认为这一切都以一个大的 "风险关闭 "交易结束（收益率降低和股票的新低），但我试图变得快乐，并希望有一个更好的反弹时卖出股票（我喜欢这里的债券）。

✍️  "圣尼古拉 "反弹，圣尼古拉就是圣诞老人，当他不是在圣诞节出现而是出现在1月，那是他在给穷人们送生计所必需的救济物。 "圣尼古拉 "反弹就是解套式的反弹，如交易者不把握这个机会，很快就会陷入更大时间更长的痛苦中。

“波动杀手将标准普尔500指数 "锁定 "在3,835点水平”，说的是标普500在行权价3835点有大量的到这个星期五到期的期权，离开这点太高会被拉下来，太低会被拉回。但是如果偏离太大可能会引起踩踏式的飙升或暴跌。通常在这种情况下市场会在这点上下小幅波动，直到期权到期金箍咒解除。

李闲闲

【美联储的斗争：拜登的BLS对费城联储的百万工作岗位修订进行抨击】

近两周前，费城联储报道拜登政府将美国的就业增长至少夸大了110万，直接暗示政府劳工统计局（BLS）捏造了美国的就业数据以提供政治话题。

美国劳工局此前报告称，美国经济在2022年第二季度增加了约104.7万个新工作岗位，拜登政府广泛使用这一数字来表明他们正在成功驾驭经济危机。然而费城联储的修订表明，实际增加的就业岗位数量更像是10,500个。该报告还指出，BLS低估了29个州和华盛顿特区的失业数字，"幅度很大"，这意味着在此期间就业增长基本持平。

现在，BLS在战争的道路上暗示费城联储正在使用 "低质量 "的数据。

一位发言人告诉《新闻周刊》："BLS不认为每月的CES数据大幅高估了就业增长，尽管所有的调查数据都含有误差，而且修订是统计估算过程中确保准确性的必要部分。

这里是它变得辛辣的地方：

"在过去，其它地区的联邦储备银行已经使用不同的方法进行了类似的研究。然而，BLS经过多年的研究和与联邦储备银行和数据用户的接触，确定这种一般的方法导致了较低的数据质量。"

"BLS来自当前就业统计（CES）调查的就业数据被广泛认为是劳动力市场表现的一个关键指标，这在很大程度上是因为采用了一致、透明的方法来产生及时和准确的统计数据，"BLS继续说道。"每年一次，BLS以BLS的季度行政数据（就业和工资季度普查，或QCEW）为基准，修订官方月度估计值，该数据有5个月的滞后期。"

"从历史上看，CES对全国就业的估计是非常可靠的；去年包括大流行病对劳动力市场的影响，修订的数字只有-7,000，或不到0.05%。使用一个简单的方法和一系列的假设，费城联邦储备银行以QCEW数据的一个不太完整的版本为基准，比BLS获得的数据更完整"。

BLS继续强调，费城联储自己承认它所获得的数据的局限性。"费城联储的研究试图估计2022年3月至6月全国和各州就业变化的基准规模，这涵盖的时间跨度与BLS的初步修订略有不同，"该局解释说。

"他们的方法文件包括这样的声明：'我们的早期基准程序并不试图像BLS程序那样全面，因为我们无法获得BLS使用的所有数据。BLS将于2023年2月3日发布修订后的基准全国数据，并于2023年3月13日发布各州的数据。" -《新闻纵横》（Just the News).

同时，美联储表示，它使用 "由BLS发布的更全面、更准确的就业估计，作为其就业和工资季度普查计划的一部分"，与BLS的月度数据相比。

简而言之，BLS将在2023年的某个时候大幅修改其所有数据（根据Steve Liesman的说法是2024年），届时将没有人关心2022年第二季度发生了什么。

李闲闲

【Peter Schiff：通胀明年或突破10% 美联储加息可能让情况更糟】

Euro Pacific Asset Management首席市场策略师、知名黄金多头Peter Schiff表示，尽管通胀在6月达到9.1%的峰值，但预计其将在2023年进一步攀升超过10%。

他说：“通胀率也许会在超过10%之前先跌至7%以下，但我认为通胀同比涨幅将在2023年底之前再次突破2022年以来的高位。”

Schiff此前准确预测了2008年的金融危机和2022年的高通胀。为了抑制通胀，美联储今年已累计加息425个基点，但Schiff认为，他们最终可能会使情况变得更糟。

Schiff解释道：“利率上升实际上导致了更高的消费价格。一家企业必须为其债务支付利息。因此，如果利率上升，那就意味着做生意的成本增加。企业可能不得不提高价格来弥补这一点。”

尽管Schiff强调逐步提高利率会导致更多通胀，但他强调，如果利率足够高，那么通胀就会下降。两者之间的关系是非线性的。

他说：“利率必须上升到超过通胀率的适当水平，需要阻止人们消费并推动他们开始储蓄。如果利率保持在通胀率以下，没有人会傻到去储蓄。每个人都会在拿到钱后立即花钱。”

曾在2010年竞选参议院席位的Schiff还认为，阻止通胀飙升的方法是通过审慎的财政政策。

他说：“如果我们想避免通胀对人们征税，我们要么以另一种方式对他们征税，要么就必须削减开支。换句话说，我们必须平衡预算。”

不过Schiff补充说，这样的政策不太可能被采纳，因为这无法获得政治支持。他说：“问题是这一举措不能吸引选票。政客们总是疯狂花钱拉选票，然后又把通胀责任归咎于他人。”

李闲闲

【能源安全胜过气候目标，德国重返煤炭】

作者：Bryan Jung

德国在面临数十年来最严重的能源危机时，正在重拾煤炭，即使它正式追求其气候变化目标。

据彭博社报道，这个中欧国家正在以近六年来最快的速度消耗煤炭，因为它成为在2023年增加进口这种燃料的少数国家之一。

最古老和最廉价的能源之一煤炭，在全球能源成本飙升后卷土重来，尤其是在欧洲，由于与莫斯科的关系恶化，欧洲正遭受严重的经济危机。

由于天然气短缺，为度过当前的能源危机今年欧洲有几家煤厂暂时重新启动。

国际能源署（IEA）表示，今年全球煤炭消费量创下历史新高，超过80亿吨。

据能源和清洁空气研究中心称，尽管欧盟的煤炭使用量激增，但11月的碳排放量是30年来的最低值。

德国面临着严重的能源危机

德国绿党及其所属的柏林联合政府计划在2038年之前淘汰煤炭，但现在正在推动将目标提前到2030年。

然而，俄罗斯与乌克兰的战争以及随之而来的欧洲大部分天然气供应的丧失，导致了这种古老的化石燃料的复苏。

欧洲最大的经济体正试图在提高其能源安全的短期优先事项和保持其长期 "净零排放 "目标之间取得平衡。

根据德国统计局Destatis的数据，今年7月至9月，德国电网中约有36.3%的电力来自燃煤电厂，高于2021年第三季度的31.9%。

德国统计局报告称，同期煤改电产量同比增长13.3%，达到42.9太瓦时，而同期德国整体电力产量为118.1太瓦时，同比增长0.5%。

国际能源署说，德国的煤炭消费上升幅度最大，比去年增加了19%，即2600万吨。

同时，尽管价格较高，德国来自天然气的能源略有上升，而风力和水力输出则较低。

柏林推迟关闭核电和煤炭

由于柏林决定在福岛灾难后逐步淘汰核电技术，德国的在用反应堆数量从一年前的六个减少到三个，因此第三季度国内核电产量下降。

早在10月，总理奥拉夫-肖尔茨推翻了他的联盟，使剩余的三座核电站保持在线，最晚到2023年4月中旬。

"只有在拥有10吉瓦的德国，才会出现大规模的逆转。国际能源署12月16日的年度煤炭市场报告称："这增加了欧盟的煤炭发电量，预计将在一段时间内保持在这些较高水平。

由于法国核电站的维护问题，德国今年首次成为法国的电力净出口国，Destatis说。

据彭博社报道，法国的核反应堆容量目前约为68%，而上个月是50%。

国际能源署表示，随着法国核电产量的恢复和德国可再生能源发电量的增加，该国很可能在几年内恢复为能源净进口国。

然而，据路透社报道，德国政府已经发出豁免令，让1.6千兆瓦的褐煤发电厂继续开放到2024年3月，而不是按计划在2022年底前关闭它们。

现在，德国2.6千兆瓦的硬煤电厂和1.2千兆瓦的褐煤电厂的退役已经被推迟了。

根据国际能源署的报告，柏林还建立了一个总容量为11.6千兆瓦的 "天然气替代储备"，包括1.9千兆瓦的褐煤电厂和4.3千兆瓦的硬煤电厂，这些电厂将保持运行到2024年。

德国经济部的一位女发言人在给彭博社的一份声明中说："理想情况下，到 2030 年逐步淘汰煤炭是没有问题的。”

"在危机形势的背景下，我们显然已经成功地在2022年大幅减少了能源消耗，尤其是天然气"。

李闲闲

【本周摩根大通“3835项圈”】

在经历了12月初和12月中旬的一些剧烈波动之后，2022年的最后四天市场应该是比较平静，没有什么值得注意的宏观/经济事件或新闻流，因此技术上的因素会主持年底的任何波动。

那么，我们应该注意什么呢？

根据SpotGamma的说法，主要的阻力位仍然是3900，而支撑位可以在3850，之前讨论过的摩根大通的 "波动杀手 "位是3835，以及最终的3800。在这里，SpotGamma仍然认为，标准普尔会在3800-3900波动进入周五的12/30 期权到期日"，所以这表明本周SPX移动到这个范围的任何一侧都应该意味着重新回到3835-3850区域。"

关于关键技术水平的一些更多细节：

关键水平在SPY中是匹配的，它的伽马位置一般比SPX大。最大的区别是，SPX看跌期权阻力在3800点，而SPY是375点（3665SPX）。出于这个原因，我们认为3765SPX/375SPY是进入12/30的最高低端。如果该区域被测试，我们预计会向3800点反弹（与上周一样）：



本周的重大技术事件即摩根大通的项圈呢？

根据SpotGamma，在这个长周末之后，围绕着JPM领涨期权的动态变化：其一，伽马现在更集中在3835行权价，但在更远的地方拉得更少。这可以从下面的例子曲线中看出。上周（蓝线）的伽玛峰值在0.003附近，而本周的伽玛峰值在0.004附近（绿色，红色）。同样，这意味着针在3835区域更强，但在3990和<3800两翼的拉力较小：



然而，SG 的模型还在3800和3900处显示出较大的伽马冲击，这应该有助于加强3835看涨的 "伽马翼 "减弱的支撑/阻力，这一切都有助于使标普500指数保持在3800-3900的范围内。

事实上，市场似乎也倾向于这个范围，所有这一切都显示在下面的图表中，SpotGamma估计在给定的到期日，标准普尔指数收于各种行权价的概率。这是从当前的期权价格得出的，你可以看到，市场对标普在12/30日收于3800-3900区间内的概率很高。



最后，JPM项圈的最生动的例子是今天早上美东时间10点后，股票在一个低成交量和低流动性的氛围中急剧下滑，然后在离3835点水平仅几英寸的地方止住了跌势，然后大幅回落：



12月之后展望2023年，SpotGamma认为1月将会有更多的相对运动（波动性），因为12/30期权到期时3835项圈消失了，而且 "1月效应 "不再是这里讨论的回报的驱动力。此外随着1月份大量期权到期，仍有一个重要的催化剂。

李闲闲

【俄罗斯前总统梅德韦杰夫在维特的十大“荒谬”的2023年预测】

1）油价将上涨至每桶150美元，天然气价格将突破每1000立方米5000美元

2）英国将重新加入欧盟

3）英国回归后，欧盟将解体，欧元将不再作为前欧盟货币使用

4）波兰和匈牙利将占领原乌克兰的西部地区

5）第四帝国将被创建，包括德国及其卫星国的领土，即波兰、波罗的海国家、捷克、斯洛伐克、基辅共和国和其他弃儿

6）法国和第四帝国之间将爆发战争，欧洲将分裂，波兰在此过程中重新划分

7）北爱尔兰将脱离英国并加入爱尔兰共和国

8）美国加州将爆发内战，得克萨斯州因此成为独立的州，得克萨斯州和墨西哥将组成一个同盟国。埃隆·马斯克将赢得多个州的总统选举，在新内战结束后，这些州将交给共和党

9）所有最大的股票市场和金融活动都将从美国和欧洲转移到亚洲

10）布雷顿森林货币管理体系将崩溃，导致国际货币基金组织和世界银行崩溃。欧元和美元将停止作为全球储备货币流通，数字法定货币将被积极使用

原文链接： 梅德韦杰夫维特预测

看上去梅德韦杰夫本人的意思是，这个公认的 "荒唐 "主题是为新的一年进行的一个俏皮和喜剧性的讽刺练习，因为他还在推特上写道："向你们所有人，盎格鲁-撒克逊的朋友，以及他们快乐的小猪们致以节日的问候！"

至于马斯克对梅德韦杰夫的 "史诗般的话题 "评论，"这些绝对是他遇到过的最荒谬的预测"，并说他们显示出 "对人工智能和可持续能源的进展缺乏惊人的认识"。马斯克另外评论说："一年后提醒我这一点。"

梅德韦杰夫长期以来一直是克里姆林宫中最鹰派的公众代言人，在整个乌克兰战争期间经常发表过激言论，比如发出核威胁。梅德韦杰夫的一些更加好战的声明可能是普京在想的事情，但这不会直接来自一个在任的国家元首。梅德韦杰夫周日在国有报纸《Rossiyskaya Gazeta》上写道，他最近的评论比较 "严肃"，谈到俄罗斯应该如何处理美国领导的西方制裁。"我们有权根据我们的法律对他们的资产采取任何我们认为合适的做法。" 他继续说。"人们只能对欧盟国家的普通公民表示同情。他们声援乌克兰的火热口号不会给他们的房子带来暖气，也不会给他们的汽车油箱加满油"。

李闲闲

【达拉斯联储的制造业调查意外地下降：受访者警告说，"拜登的政治心态 "意味着 "正在计划经济衰退并采取行动"】

12月达拉斯联储制造业调查报告数据令人失望，从-14.4下跌至-18.8（预期-13.5）：



有趣的是，未来六个月的前景有所改善（但仍然是负面的），但从达拉斯联储决定发布的反应来看，你知道注意到一个模式吗？

食品制造业

    ●  业务已从10月/11月的低迷中回升，我们预计2023年第一季度会很强劲。

    ● 年末的季节性因素影响了我们的业务，我们通常会看到从感恩节到年底增长放缓。

    ● 原材料成本增加，消费者流动性不足，以及需要通过增加福利来留住员工，这些因素的结合创造了一个困难的环境。再加上拜登的政治心态， 这对企业来说是不健康的。

造纸业

    ● 我们正在调高对严重衰退的预测，衰退现在正被计划和采取行动。

印刷和相关支持活动

   ●  我们可以感觉到业务在放缓。估算生意确实比前几个月减少了，而且进货订单也减少了。似乎我们的材料供应商正在更快地出货，都在谈论生意量比年初有所放缓。

非金属矿物产品制造

    ● 我们的产品是卖给房屋建筑商的。利率上升时房屋建设就会下降，并且在未来六个月内会继续下降。

金属加工产品制造业

   ●  需求正在减少。

机械制造业

    ●  我认为我们正在经历年末商业活动的冷清期，我们实际上不知道对2023年有什么期待。

    ●  我们最近看到更多更大的订单，石油公司正在为过去一年搁置的项目花钱。我们预计2023年将是一个非常好的年份，我们积压的订单正在增长，达到创纪录的水平。

    ●  永远不要怀疑美联储为阻止通货膨胀而进行压垮经济的能力。

计算机和电子产品制造

    ● 随着我们市场的变化，我们正在努力前进。

    ● 我们看到新订单略有减少，但工资和其他成本继续增加。我们正在投资于更多的自动化以减少劳动成本。

运输设备制造

    ● 经济前景没有任何积极因素，美联储应该暂停加息，在实施进一步加息之前让之前的加息得到消化，否则他们[会]过度收缩，使其更难恢复。

杂项制造业

    ● 工资的快速增长给企业带来了巨大的压力，计划将制造业外包到美国之外。

这是我们从白宫听到的强劲经济？



✍️ 只看到一个行业是强劲的，就是为石油业提供的机械设备制造，这意味着传统能源这块2023年可能继续兴旺。

李闲闲

【10 月美国房价连续第四个月下跌】

基于标普全球的Case-Shiller数据，美国10月房价月度下降0.52%（今天早上发布的最新数据），略好于预期的1.1%的下降。这使年比增长从10.4%放缓到8.64%。



这是房屋价格连续第四个月下跌。

"随着美联储继续提高利率，抵押贷款融资继续成为房价的一个不利因素，"标准普尔道琼斯指数公司的总经理Craig J. Lazzara在声明中说。

"鉴于具有挑战性的宏观经济环境的持续前景，价格很可能继续走弱。"

鉴于对抵押贷款利率飙升的滞后反应，我们怀疑Case-Shiller指数未来会有一些更深的痛苦。

在接受调查的20个城市中，迈阿密、坦帕和夏洛特报告的同比增幅最高，旧金山以0.6%的增幅勉强维持。

请记住，迈阿密和坦帕的很多收益都是由 "加密货币 "驱动的，所以请做好准备，让它们很快赶上旧金山的现实。


✍️  这点跌幅还好意思说房价在跌

李闲闲

【进口大跌引发美国两年来最小贸易逆差】

今天上午的美国贸易差额令人目瞪口呆，因为在进口大跌之后，11月份的货物贸易赤字收窄到两年来最小的水平，833亿美元的赤字比预期的963亿美元的差很多。



这是自2009年以来贸易逆差减少最大的。

赤字缩减的原因是进口额大跌7.6%，达到2522亿美元，是一年多来的最低值。出口额也有所下降，下降了3.1%，达到1689亿美元。

进口的下降具有广泛的基础，由消费品价值下降13%引领。汽车、食品和饮料以及工业用品的其他入境货物也有所下降，大多数出口类别也是如此。

看来美国消费者最近几个月在很大程度上是在消费服务而不是商品。

最后，这对鲍威尔和 "鸽派 "希望者来说是个问题，因为赤字的巨大改善将促进第四季度的GDP增长，并为鲍威尔的 "长期提高利率 "的说法提供更多弹药。

"好消息 "对圣诞老人的集会来说是坏消息。

李闲闲

【15 个事实证明大规模的经济崩溃已经发生】

作者：Michael Snyder

经济状况不断恶化。 当我们准备进入2023年时，我们发现自己处在一个高通胀的环境中，同时经济活动也在真正放缓。 就像我们在2008年看到的那样，随着可怕的房地产崩溃席卷全国，雇主们正在进行大规模裁员。 那些一直在等待美国经济内爆的人可以停止等待，因为经济内爆已经正式到来。

以下15个事实证明大规模的经济崩溃现在已经在发生：

#1 现有房屋销售已经连续10个月下降。

#2 现有房屋销售在过去12个月中下降了35.4%。 这是自雷曼兄弟公司倒闭以来现有房屋销售的最大同比跌幅。

#3 房屋建筑商的情绪已经连续12个月下降。

#4 自2022年初以来，房屋建筑成本已经上升了30%以上。

#5 单户住房单元许可的数量已经连续9个月下降了。

#6 帝国国家制造业指数在12月大跌至 "负11.2"。 这个数字远远低于预期。

#7 在11月，我们目睹了全年所见的最大的零售销售下降。

#8 即使是华尔街的大公司也开始让员工离职。 事实上，据报道，高盛很快将裁减约4000名员工。

#9 美联储承认，美国的实际就业人数被夸大了一百万以上。

#10 美国11月的裁员人数比一年前的同月高出417%。

#11 《华尔街日报》最近的一项调查发现，大约三分之二的美国人预计明年的经济会变得更加糟糕。

#12 彭博社最新发布的一项调查发现，70%的美国经济学家认为，2023年将出现经济衰退。

#13 通货膨胀继续疯狂地失去控制。 此时，在加州的一家杂货店，一头生菜现在要11美元。

#14 总的来说，美国的蔬菜价格比去年同一时期高出80%以上。

#15 由于生活成本的迅速上升，63%的美国人口现在是靠工资生活的。


为了拼命控制通货膨胀，美联储一直在大幅提高利率。

这些加息是导致房地产市场崩溃的原因，但美联储官员坚持认为，为了驯服通货膨胀，这种短期痛苦是必要的。

但与此同时，我们华盛顿的政客们正忙着通过借钱和花钱来制造更多的通货膨胀，其速度在我们整个历史上绝对是空前的。

本周，一项可恶的1.7万亿美元的综合支出法案正在国会被强行通过，但没有一个国会议员读过它。

不幸的是，这个荒谬的支出法案在两边都得到了广泛的支持，而这恰恰说明华盛顿已经变得多么崩溃。

我们的政府系统一次又一次地失败，而我们的政客继续在一些可以想象的最荒谬的事情上花钱。

你是否注意到，我们的政客往往喜欢在重大节日前推动这些类型的法案，因为几乎没有人注意到这一点？

无论我们派谁去华盛顿，情况都是一样的。

只要我们的政客在借贷和花费我们没有的数万亿美元，美联储官员就无法赢得他们对抗通货膨胀的战争。

美联储可以将利率送入平流层，但通货膨胀将继续保持高位，因为我们的政客坚持用巨大的现金洪流掩没这个国家。

我们都应该对正在发生的事情深恶痛绝，但大多数美国人根本不知道，也不关心。

但是，一旦经济状况变得比2008年和2009年还要糟糕，大多数美国人将变得非常愤怒。

当然，如果我们在这场危机之前的几年里做出更好的决定，事情的结果可能会大不相同。

不幸的是，我们已经没有时间去改变方向，这意味着我们所有人都将面临巨大的痛苦。

李闲闲

【大支出法案是美联储抗击通胀的一个大问题】

作者：Michael Maharrey

就在圣诞节前，国会通过了一项大规模的综合支出法案，这是对美联储对抗通货膨胀的又一次痛击。

这项1.7万亿美元的法案将为2023财年剩余时间的政府运作提供资金。它包括约8000亿美元的国内支出，比2022财年增加9.3%。它还包括8580亿美元的军事支出，比去年的水平增加了10%。

总体而言，综合法案授权比去年的预算多出约1.5万亿美元。

"是的，鹅确实越来越肥了，我们这里有一个大法案，因为我们的国家有很大的需求，"众议院议长南希-佩洛西说。

当然，这只是联邦支出的一个组成部分。2021年3月，国会批准了1.9万亿美元的支出来应对大流行病，今年早些时候，国会通过了委婉的 "减少通货膨胀法"。所有这些支出都将堆积在这个最新的资金分配之上。

可以肯定，所有这些支出只会增加通货膨胀。

这对美联储来说是一个大问题，因为它试图阻止价格上涨的趋势。

事实上，当政府不断进行越来越大的赤字，而这些赤字只能通过更多的通货膨胀来维持，中央银行就不可能控制通货膨胀。

美联储的问题

美联储主要依靠升息来对抗通货膨胀，但它不能仅靠货币政策来杀死通胀之龙。堪萨斯城联邦储备银行发表的一篇论文甚至承认了这个事实，简而言之作者认为，美联储不能单独控制通货膨胀。美国政府的财政政策助长了通货膨胀的压力，使美联储无法完成其工作。

只有当公共债务能够通过可信的未来财政计划成功稳定下来时，货币当局才能完全控制趋势性通货膨胀。当财政当局不被认为完全有责任弥补现有的财政失衡时，私营部门就会期望通胀率上升以确保国家债务的可持续性。因此，巨大的财政失衡加上财政可信度的减弱，可能导致趋势性通货膨胀偏离货币当局选择的长期目标"。

而为什么私营部门期望更多的通货膨胀以维持债务？因为最终中央银行必须将这些债务货币化。这意味着印钞票以购买美国债务。如果没有美联储对债券市场的干预，美国财政部就不能以足够低的利率出售足够多的债券来维持借款和支出。

即使大流行时期的支出逐渐减少，美国政府在2022财年仍有1.38万亿美元的预算赤字，尽管政府的收入处于接近创纪录的水平。预计未来几个月的收入将下降，而支出显然不会减少，这意味着更大的赤字，而更大的赤字意味着更多的借贷。

美联储促成了美国政府的借贷和支出狂潮。在大流行期间，美联储购买了数万亿的美国国债。这种人为的需求使债券价格高于其他情况下的价格，利率也较低。如果没有美联储对债券市场的大拇指，所有的借贷将推动利率达到不可持续的水平。

但为了对抗通货膨胀，美联储必须缩减其资产负债表，这意味着它不再购买债券。这对美国财政部来说是一个巨大的问题，因为它试图为其债务找到愿意的买家。

在等式的另一面，美联储用它凭空创造的钱来支付债券，银行将这些新钱注入经济。根据定义，这就是通货膨胀。

问题是，当美联储站在一边时，政府将如何为这些庞大的赤字提供资金，这些赤字只会随着新的支出法案而变得更大？

答案是它不会。从长期来看是不会的。如果美联储不回到量化宽松政策（购买债券），利率将上升得更高，并在利息支付下压垮联邦政府。

事实上，美国政府已经在为利率上升而烦恼了。

在2022财年，美国财政部支付了4750亿美元，只是为了资助政府的利息支付。这比2021财年增长了约30%。利息支出已经成为第六大预算支出类别，比医疗保险低约2500亿美元。

根据美国国会预算办公室的数据，利息支出即将膨胀。它预测利息支出将增加两倍，从2022财年的近4000亿美元增加到2032年的1.2万亿美元。而且情况比这更糟。CBO在5月份做出了这个估计。利率已经高于其分析中使用的利率。

如果利率保持高位或继续上升，利息支出可能迅速攀升到联邦支出的前三位。(你可以在这里阅读关于国债的更深入分析）。

底线是美联储不可能在联邦政府在债务上越花越多的情况下消灭通货膨胀。鉴于支出没有结束的迹象，我们应该预期通货膨胀将在无限期的未来伴随着我们。

李闲闲

【2023 年是 QT 真正开始发挥作用的时候】

作者：Simon White

2022年的量化紧缩政策相对于预期滞后，但明年的步伐将加快。货币市场基金（MMFs）对购买国债持续缺乏兴趣，这意味着QT将对流动性和风险资产产生越来越大的负面影响。

美联储在今年6月开始通过QT缩减其资产负债表。从那以后，它已经减少了3500亿美元，远低于美联储5600亿美元的预期目标。

这在很大程度上是由于利率上升，这意味着随着抵押贷款借款人预付的减少，自然会有更少的MBS被轧掉。不过，美联储可能会开始直接出售MBS，这将增加美联储资产负债表流失的速度。

除了QT的速度外，它的表现对于衡量其影响也很重要。由于美联储不再是为取代到期债务而必须发行的新债务的买家，其他人必须购买这些债务。

理想的情况是，发生两种情况之一。

要么是MMF以T-bills的形式购买债务，在这种情况下，净影响是RRP的下降和银行储备的增加，或者MMF持有人通过提取他们的MMF资产来购买债务，将收益存入银行，并将存款用于购买债务。净影响也是存款准备金率的下降和储备金的上升。

银行准备金的损失是QT的原因，如果RRP在财政部为其新的发行提供资金的过程中起到了中介作用，这就缓解了银行准备金的下降，如果债务购买者只是提取现有的银行存款，就会出现这种情况。

但是，RRP并没有下降，而是在顽强地上升，现在是2.6万亿美元，自QT开始以来增加了3000亿美元。而且，这种情况看起来不可能改变。MMFs一直在继续回避T-bills，其持有量的下降反映了RRP机制的上升。

抵押品的普遍短缺使收益率受到控制，并使目前4.3%的RRP融资看起来具有竞争力。此外，银行对存款的需求不大，这就是为什么尽管美联储加息超过400个基点，存款利率却几乎没有上升。

MMFs可以增加回购量，这也会减轻QT带来的影响，但他们在这方面的规模还不够大，无法起到很大的作用。

美联储在2023年的运行目标上限是1.14万亿美元。考虑到对更广泛的流动性条件和风险资产的影响，该计划很可能无法在与现实的长期接触中幸存下来。

李闲闲

【低成本的宽松货币现在即将到期】

自2008年以来，我们一直处于一个前所未有的印钞机和利率压制的时代。现在，所有这些低成本的宽松货币即将到期。

我们一直在通过价格通胀为此付出代价，现在我们正在通过紧缩的泡沫经济为此付出代价，因为美联储试图纠正其渎职行为。

在金融危机之后，美联储将利率推到了零，并在那里保持了多年。它还实施了三轮量化宽松政策，将数万亿美元的新印钞票注入经济。美联储在2018年试图通过加息和缩减资产负债表来使货币政策 "正常化"，但当十年来宽松货币吹起的泡沫开始漏气时，它最终放弃了这一尝试。

这场大流行给美联储提供了理由，使其再次双倍降息，并加倍实施QE。在不到两年的时间里，央行将其资产负债表扩大了近5万亿美元，用更多凭空创造的货币充斥经济。

2008年后吹起的泡沫变得更大了。现在，美联储正试图对抗不可避免的价格通胀。WolfStreet完美地总结了过去15年发生的事情。

美国从2008年开始的印钞和利率压制时代催生了各种各样的泡沫，宽松的货币一直持续下去，所有这些钱都需要找到一个去处，然后印钞在2020年和2021年更疯狂地进行，它产生的泡沫越来越大，越来越疯狂。这些泡沫中的大部分现在都在分崩离析的过程中，或者以一种可控的方式被拆开，有些泡沫已经以一种混乱的方式内爆了。"

简而言之，美联储给予什么，就拿走什么。

房地产市场的解体是最容易看到的，因为它是经济中对利率最敏感的部分之一。在美联储引发的繁荣中，一些市场的房价飙升了50%和60%。这是在大流行之前巨大的价格激增之上的。但现在，泡沫的空气正在消失。现有房屋销售已连续10个月下降。与去年同期相比，现有房屋销售量暴跌了35.4%。

房价也开始下降，特别是在最大的泡沫市场。11月旧金山的房屋中位价与一年前相比下降了21%，与5月的峰值相比下降了27%。

正如WolfStreet所说，"房地产市场已经发生了巨大的变化，泡沫是如此巨大，如此宏伟，由印钞和利率压制助长，以至于这个泡沫的泄气必然变得一团糟。"

宽松的货币也帮助吹起了一个加密货币的泡沫。这个泡沫已经破灭了。

一年前，加密货币的市值达到3万亿美元。当美联储开始加息并缩减其资产负债表时，整个泡沫就爆破了。

比特币的价格已经暴跌了约73%，在狂热期间创建的数百种加密货币中，有许多已经归零，被抛弃了。围绕加密货币建立的大公司正在倒闭。

"加密货币是印钞机的流动性流向的地方之一，"WolfStreet说，"而现在，流动性正在被慢慢抽干，整个领域开始崩溃。"

最明显的泡沫是在股票市场炸开的。在过去的十几年里，我们看到了疯狂的IPO潮。亏损公司的股票价格飞向了月亮。所有的主要股市指数都飙升到了创纪录的水平。这次股市繁荣的 "基本面 "是宽松的货币和投机性狂热。

现在，美联储已经转而采取紧缩的货币政策，空气正在从股市中流出。一些最具投机性的股票已经崩溃了70%，80%，甚至90%。科技股重镇纳斯达克已经从高点下跌超过34%。正如WolfStreet准确指出的那样，真正开始于2009年的股市大涨是由印钞机和人为的低利率推动的。

而现在我们有了QT和飙升的利率，整个马戏团都要散架了。许多成为高富帅的初创公司将以破产告终。有些实质上已经破产了，但会拖上几年，因为仍然有这么多钱在漂浮着，人们仍然在进行逢低买入，他们仍然在挑选这些低价股，幻想在几天内赚到100%或其他，就像加密货币交易一样。"

正如WolfStreet所指出的，"在印钞和利率压制时代，还出现了其它疯狂的泡沫，现在他们都在泄气。

有些已经崩溃了，比如一千多只美股和无数的加密货币和加密公司。这13年的免费资金，事后证明成本很高。"

将泡沫吹回的唯一方法是回到宽松的货币，但这意味着更多的价格通胀。

这会让美联储陷入更难的境地。它要么坚定不移地与通货膨胀作斗争，让所有的泡沫破灭，这意味着一场深度而痛苦的衰退。它也可以转向，试图用更多的通货膨胀来拯救泡沫经济。


✍️ 一个公司的股价在股市进入熊市水平时就下跌了70%，这种价格行为已经证明了该公司的泡沫有多大。另外一个公司的股价能下跌70%，人们还认为这个公司是好公司，是优质资产，这真的令人匪夷所思。

“试图用更多的通货膨胀来拯救泡沫经济。” 那就是走日本的老路了，而且走自己一直在批评的路。

李闲闲

【交易员正在抛售一切】

今早美国股市最初的兴奋买盘点燃了圣诞老人反弹确实可能出现的希望，但现在随着纳斯达克和小型股领跌，这一切都被摧毁了。

标准普尔指数重新回到关键的JPM环3835水平以下，本周市场对美联储利率的预期强硬上升，拖累债券收益率走高（以及中国重新开放带来的通胀和增长焦虑），30年期国债收益率再次接近4.00%。

同时，中国的人民币也在被抛售，回到了7/USD以上。而黄金正在向1800美元滑落，由于美元飙升油价在非常事流动性中下跌。

因此，似乎中国重新开放现在是 "坏 "消息，就像零关税是 "坏 "消息？

Swissquote银行分析师Ipek Ozkardeskaya在一份说明中写道："中国重新开放对经济增长的积极影响越强，全球通胀回升就越快，而全球通胀回升，央行的行动就会越积极。 对利率可能比预期进一步上升的担忧增加了科技股的压力，这些股票通常在货币紧缩周期中受到影响，是2022年股市最大的输家之一。


✍️  这是主要行业的ETF Watchlist 截图：



一片红红火火的，绿的三个是XLF（金融板块）、UUP（美元指数）和WEAT（美国小麦）。

没想到中国重新开放和通胀回升主联起来。

李闲闲

【许多股票不是“投资”】

Genevieve Roch-Decter, CFA   前100亿美元以上基金经理   Substack 上撰写排名第一的财经通讯员

许多股票不是“投资”，它们是内部人士和银行家以投资者为代价套现的计划，越早意识到这是华尔街玩的游戏越好。

李闲闲

【碳酸锂跌穿50万元，年末工业级碳酸锂重回“4时代”】

12月29日上海钢联最新数据，部分锂电材料报价持续走低，其中电池级和工业级碳酸锂分别跌5千元/吨，价格跌幅从前面的2千元/吨开始走向5千元/吨跌幅。价格连续跌一个多月，碳酸锂（工业级）均价终于跌穿50万元/吨的大关达到49.75万元/吨，重新回到“4时代”，距离此前11月份中上旬的高点降幅高达14%，而电池级碳酸锂的价格也仅有一步之遥，目前均价也已经降至52.75万元/吨。

即使临近年末，这场始于11月下旬的碳酸锂日跌趋势也并未有明显好转的迹象，而且今年碳酸锂基本上都处于涨价和高价位徘徊的行情中，从价格下降幅度和下降周期来看，碳酸锂年底这一轮价格下滑，已经超过今年4月份的那一轮碳酸锂阶段性回调（上一轮回调周期长度1个月，回调幅度10%左右，之后进入长达4个月的稳定期），成为今年价格回调幅度最大的一轮。

另外，钠离子电池产业化进程正逐步加速，2023年有可能就是其产业化元年。在这样的市场预期下，给锂需求带来了一定程度的危机感。几乎是整个锂电产业链都开始了对于钠离子电池的商业投入，不仅仅是中游电池生产商宁德时代、中科海纳和钠创能源等纷纷开启一代、二代钠离子电池的研发，也包括上游材料厂商如容百科技，当升科技，璞泰来、多氟多和传艺科技等都已经有产品进行产品验证，中试，乃至百吨级别的销售。这些企业有望在2023年完成真正意义上的投产，由小批量试产转向大规模量产。

钠离子电池正迅速从此前一个纯粹的概念转变为真正商业化的产业，虽说并不是用来完全的替代锂电池，但两者的确在应用领域上的部分重叠性，例如低速电动车（A00级新能源车的市场份额今年依旧达到20%左右，销量超百万辆，市场空间较大），电动二轮车（铅酸电池替代空间大），储能（低成本、多资源的钠电能降低储能电站的度电成本）等等，如果钠离子电池的性价比优势足以在竞争中体现出来，依然会导致对于锂电池需求量的降低，从而使得对于锂资源的需求减少。

李闲闲

【天然气价格暴跌促使发电厂弃用煤炭】

由于天然气价格的急剧上升，今年全球煤炭使用量跃升至历史新高。这促使公用事业部门掀起了一波从天然气转向发电的热潮，推动了许多国家对包括煤炭在内的具有价格竞争力的选择的需求。

在整个西方世界有新的迹象表明，"从天然气到煤炭的转换 "可能会被逆转，也许只是暂时的，因为欧洲和美国的天气预计会变暖。

美国本土 48区最新的2周展望是1月上半月的温度高于平均水平。预计欧洲未来两周的气温也将高于平均水平。

因此随着美国寒冷天气的消退，Henry Hub 天然气价格在周三暴跌了12%。这意味着电力公司将更有动力在发电时燃烧天然气（也更 "绿色"）而不是煤炭。即使在欧洲，和几个月前情况不同，天然气价格现在也远低于煤炭成本。

彭博社说："更便宜的天然气价格对煤炭生产商来说是不利的，因为现在发电天然气比煤炭成本更低和有更环保的优势。

总部位于休斯顿的能源公司Criterion Research表示，如果天然气价格保持在700万英国热量单位（MMBtu）以下，煤改气的情况会增加。

能源交易商正在抛售煤炭股，以应对转换的预期，罗素3000煤炭子行业指数在周三暴跌10%。

主要的煤炭公司股票也被抛售。皮博迪能源公司下跌11%，阿尔法冶金资源公司-8.8%，拉马科资源公司-8.3%，拱门资源公司-8%，以及勇士冶金煤炭公司-8%。

就目前而言，天然气价格的下降意味着煤炭燃烧量的减少和过渡到天然气的高燃烧率。天然气价格的下降意味着电价的全面下降，这是整个西部地区许多人迫切需要的一种缓解。

李闲闲

【报告警告说，核战争的风险是美国对日本进行核打击以来最高的。】

作者：Dave DeCamp

据法新社周二报道，一个评估灾难性风险的瑞典团体在今年的年度报告中警告说，今天使用核武器的风险比1945年美国向日本投放核武器以来的任何时候都高。

领导全球挑战基金会报告的原子科学家公报顾问肯尼特-本尼迪克特说，核战争的风险比1962年古巴导弹危机期间更大。

报告警告说，全面的核交火将使空气中的尘埃足以阻挡阳光，导致 "一段混乱和暴力时期，在此期间，大多数核交火后幸存下来的世界人口也将死于饥饿。"

拜登总统早在10月份就承认了这种风险，他说今天发生核 "世界末日 "的可能性比古巴导弹危机以来的任何时候都高。尽管拜登认识到他支持乌克兰反对俄罗斯的政策的危险性，但他继续升级美国对战争的参与，而且看不到战斗的结束。

乌克兰的战争努力完全依赖于西方的支持，美国不仅发送武器，而且还提供培训、情报和其他种类的目标支持。

根据最近的媒体报道，五角大楼现在默默地支持乌克兰对俄罗斯领土的打击，而中情局正在指挥俄罗斯境内的破坏行动。

俄罗斯官员已经明确表示，他们认为在这场战争中，他们不仅仅是在与乌克兰军队作战，也在与美国和北约作战。这意味着俄罗斯有借口对美国和北约发动打击，尽管没有迹象表明这种决定已经做出。

如果俄罗斯最终选择对北约使用常规武器进行报复，冲突可能会迅速升级为核战争。如果莫斯科决定在乌克兰使用战术核武器，大多数专家认为这将导致美俄之间的核交火。

我们最终是把钱投资于世界和平还是世界核战争摧毁全世界大部份人口？

李闲闲

【2022年美股熊市，华尔街为执着于美联储看跌期权付出沉重的代价】

华尔街最响亮的两位大多头摩根大通的Marko Kolanovic和Oppenheimer的John Stoltzfus在年初齐声看多。他们坚信美联储将无视通胀，以非常缓慢的速度升息，加速之慢使金融市场根本不会有实质性的影响。在这乐观的预测下，Kolanovic团队给标普500设定点位目标为5050（距离实际差33%），Stoltzfus的预测更为大胆，达到5330（距离实际差41%）。

美国865只主动型股票共同基金2022年的平均损失率达到惊人的19%。200只债券共同基金的表现同样惨淡，平均损失率达到12%。

预测和实际的巨大差距，除了俄乌这种外部冲击，对“美联储看跌期权”的执着是今年影响华尔街判断的重要因素。

自20世纪80年代后期以来，市场上绝大多数交易员、投资者和分析师都接受了美联储看跌期权的洗脑，他们相信政策制定者总是会在动荡时刻通过减息和货币宽松来提振市场。因此投资者总是逢低买入，重点关注科技股，这导致投资者很难接受市场的根本性变化。

美联储对通胀是临时性的错误表述使市场更混乱。尽管面临质疑，但在整个2020年和2021年的大部分时间里，包括美联储主席鲍威尔在内的一众联储高官一直表示，供应链混乱和数万亿美元的刺激措施引发的价格飙升只是暂时的，并且在很大程度上会自行消失。

这种错误的表态强化了投资者的信念：即低利率时代和货币宽松会一直下去。去年6月投资者在债券市场押注未来12个月通胀将放缓至3%左右。因此美联储只需在2022年底前将基准利率上调至0.4%左右。 但事实是美国通胀最终飙升到9%，美联储也不得不将关键利率提升至4%以上。

尽管已经遭受到巨大损失，许多投资者依然执着于美联储很快会转向。期货市场的定价显示，投资者目前押注美联储将在最后一次加息后不到五个月进行降息。但就历史经验而言，加息降息的间隔差距实际至少是这个长度的两倍以上，投资者显然还没有从今年的损失中吸取教训。

李闲闲

【还在痴迷科技股的请看看这张图】



推文链接

很多时候回复更有意思

李闲闲

【“高盛反买，别墅靠海”】


高盛2023年的10个问题

1）美国经济会在2023年进入衰退吗？回答：不会

2） 消费者支出是否会至少增长 1%？回答：是的

3）核心商品通胀会同比转为负值吗？回答：是的

4）美联储会降息吗？回答：不会

5）债务上限是否会像 2011 年那样对 2023 年的金融市场产生负面影响？回答：是的

6）就业人口缺口会降至300万以下吗？回答：是的

7）职位空缺率从峰值下降的幅度是否会超过失业率从谷底上升的幅度？回答：是的

8）工资增长会放缓至少1个百分点吗？回答：是的

9）密歇根一年期消费者通胀预期会跌破4%吗？回答：是的

10）国会会在 2023 年实施重大财政政策改革吗？回答：不会

✍️2022年经济衰退在媒体上叫声很大，但数据说的不是同一个故事。别被媒体洗脑，语不惊人誓不休是媒体人的作派。看数据相对可靠，哪怕造假的数据也比张口就来的人可信的多，因为通常数字造假也不可能偏离真实数据太多。很多人对不合自己观点的东西一律否定，并且从谷歌上拼命去查能证明自己观点的依据，这显然是评论员的风格。把段子看成真理的，最终自己变成了段子。

李闲闲

【在摩根士丹利称近期抛售为“机会”后，特斯拉股价飙升8%】

摩根士丹利的亚当-乔纳斯昨天出面将特斯拉股票的目标价从330美元降至250美元，但维持对特斯拉增持评级，并认为特斯拉近期的抛售创造了一个 "机会"。这可能无意中阻止最后投降式抛售。

而今天它确实突破了，在现金开盘时上涨了7%，远远跑赢大盘（从昨天的早期低点上涨了15%）。

特斯拉在12月份已经抛售了惊人的45%，虽然一些怀疑论者继续认为特斯拉可能会进一步下跌。乔纳斯在他昨天的说明中提出了相反的观点，他将抛售归因于电动车供应自科威德以来首次超过电动车需求以及 "技术因素"。

"我们认为2023年将成为电动车市场的'重置'年，过去两年需求大于供应的情况将大幅倒转为供应大于需求。在这种环境下，我们相信那些自筹资金（不依赖外部资金）并在整个价值链（从制造到上游材料供应）上表现出规模和成本领先的企业可以成为相对的赢家，"乔纳斯写道。

他继续说："我们相信特斯拉可能会在23财年扩大其在电动车竞争中的领先优势（包括传统的和新成立的），甚至在考虑IRA（通货膨胀削减法案）的好处之前，特斯拉也是最大的潜在赢家。

“相信在同行业中特斯拉是最适合处理宏观逆风的公司之一，”他写道。"相对而言，重申我们的OW评级必须与面临更多挑战的电动车相关同行相比，如EW评级的Fisker（FSR）、UW评级的Lucid（LCID）和UW评级的QuantumScape（QS）。在不断恶化的宏观背景下，创新高的不舒适性和日益激烈的竞争之间，存在着需要克服的障碍。然而我们确实相信，面对所有这些压力，TSLA将扩大其在电动车竞赛中的领先优势，因为它利用其成本和规模优势，使自己在竞争中更进一步。"

"虽然我们调整了我们的预测，以反映我们对较低的ATP和ADAS商品化风险的看法，但我们仍然认为，随着TSLA接近我们新的80美元的熊市案例，以及低于10x2025的EBITDA倍数，对投资者有吸引力的进入，"他说。

但Jonas似乎也认为来自中国的不利因素可能会继续存在，这些因素被认为是导致特斯拉最近股价暴跌的部分原因。"据摩根士丹利中国首席汽车分析师Tim Hsiao称，鉴于与Covid有关的生产和注册中断，尼奥刚刚宣布削减其第四季度的交付目标。尽管中期交易量连续增长，但鉴于重启后Covid案件的激增，汽车/NEV销售的增长比预期要弱。"

"我们的中国团队认为，这种不利因素将至少持续到春节后的1月/2月初，在此期间，员工开始返回工厂。根据各种当地消息来源，特斯拉最近几周已经暂时停止了在上海Giga的Y型车的生产。特斯拉在中国的交付统计数据几乎减半，从11月底的14-16千/周降至上周的8千+。团队预计，特斯拉中国和其他主要车厂仍将试图努力在年底前推动销售，但这可能会在接下来的几周给生产带来下行风险。从情绪的角度来看，中国的团队认为新闻流有可能在变好之前变得更糟。"

对于第四季度的交付量，乔纳斯估计 "第四季度的交付量约为39万辆，而保守估计约为42.9万辆，我们的数据提供者EV-Volumes约为44万辆"。

"我们将我们的TP(目标价）从之前的330美元降低到250美元。在减少的金额中，43美元与核心TSLA汽车有关，我们已经考虑到了更大的价格折扣水平（仍然没有假设从IRA获得好处），12美元的减少来自移动性，25美元来自网络服务，我们已经增加了概率折扣。按照我们修订后的250美元PT，TSLA的交易价格为2025年EBITDA的24倍和25年销售额的5倍。"

✍️ 特斯拉的大多头一直是用这种格式报告推向市场（除了TP部份）。现在不少特斯拉多头分析师纷纷大幅下调特斯拉的目标价，然而其它方面观点没有变化，依然非常看好特斯拉。在各机构35个分析师里，特斯拉最高TP是526美元，最低TP是75美元。平均TP是248美元。从今天的收盘价123美元到平均目标价有一倍的空间，这就是吸引很多人的地方。值得提醒的是平均目标价的下调速度也是创纪录的。

分析师给出的最高目标价是最低目标价的600%（苹果43%），这说明分析师的主观因素远远大于客观因素，分歧很大。从价值投资角度来讲，最高TP和最TP离散度那么大，决不是长期投资的好目标，是非常适合投机的目标。

还有一个数据很有意思，现在特斯拉有2834个机构持有，占持有股数总量的44%；非机构持者数量是1.3亿多，占持有股数总量的56%。近期新持仓机构数量是清仓机构数量的二倍，说明持股在分散化。基本常识是持股越集中股价越有大幅上升的可能，持股越分散股价越难有大幅上升的可能。

在特斯拉大升那段时期，特斯拉的做空比例在20%以上，所以有分析师说特斯拉的大升很大部份是大量空头不断挤空逼空推上去的。现在特斯拉的空头仓位不到3%，已不存在逼空条件，要大幅上升得大量的多头推动才行。按现在特斯拉面对的基本面和马斯克现在的号召力，要聚集那么多多头来长期推动特斯拉股价创新高是不可能完成的任务。

特斯拉行情是有的，但盼望其股价再创新高还是放下吧。在非经济大萧条情况下一个公司的股价会下跌70%以上还被认为是好公司优质资产是难以理解的。。。

李闲闲

【美国续请失业救济人数接近 11 个月高位】

上周首次申请失业救济金的美国人数量从21.6万上升到22.5万（与预期一致），未经季节调整的首次申请失业救济金的速度明显呈上升趋势。

但是，持续申请失业救济金人数的持续上升应该是美国人的担忧，美联储的 "欢呼"。170万美国人正在申请持续的失业救济金，这是自2月初以来最多的。

这是自2020年6月COVID封锁的高峰期以来，是续请失业救济人数的最大增幅。

连续11周的持续申请人数增加表明，正在失去工作的美国人在寻找新工作时遇到了更多的困难。

所以劳动力仍然 "紧张"？也许当权者的调查与现实完全脱钩了。

申领失业救济金和家庭调查都显示出美国就业的疲软，这对美联储来说是个 "好消息"？

李闲闲

【超卖消失】

科技板块是回升还是回撤？



VVIX再次触最低点，通常这是市场最可能波动性回归的起点，这次？



根据高盛交易台，股票大买家暂时退出了，卖家还在：

56%的标普500指数成份公司目前处于回购禁售期，70%将在本周后进入禁售期。

CTA 本周卖出了120亿美元的股票

根据高盛交易台的数据，CTAs最近卖出相当大，但在未来一个月的2σ移动情况下，我们有可能从这群人那里获得资金流向，约900亿美元的买入，约1260亿美元的卖出。

石油：正面新闻越来越多，未平仓合约却在减少，美元的疲软也很少推动油价上升。注意媒体的新闻远不如数据重要。

当特斯拉超卖不再严重，特斯拉的情况就不会象现在那么酷，特斯拉超卖现象很快就被风吹走。

没有软着陆：经济不会在明年实现软着陆，对消费者来说，未来的日子会更加艰难。最底层的五分之一人口已经消耗掉了COVID的多余储蓄。MS预计到2024年底，底层40%的收入阶层将消耗掉后COVID刺激措施带来的多余储蓄。

题外话

一项民意调查发现，十分之四的美国人认为我们“生活在时代的尽头”。担心世界末日的亿万富翁们一直在为世界末日做准备，为自己建造精心设计的世界末日掩体年。如亿万富翁贝宝创始人彼得蒂尔和硅谷企业家萨姆奥尔特曼，他们在偏远的新西兰备好后路以度过末日而闻名。

现在媒体上每个人都在谈经济衰退。每个经济学家都在谈经济衰退。通常情况下重大的经济衰退几乎会让每个人都感到意外。但这一次，几乎所有人都能感觉到，真正的大难临头了。

有人说当事情变得艰难时，困难就会继续。如果全球事件完全失控，事情很快就会变得非常疯狂 。

俄罗斯总统普京继续谈论使用核武器打击乌克兰，调查超过1万名美国成年人发现，39% 的人称这些为“世界末日”。

随着时间流逝，几乎所有震惊的东西都将在2023年及以后出现。

因此，要为未来真正艰难的几年做好准备。

bingfire

李闲闲 发表于 2022-12-30 11:26
【超卖消失】

科技板块是回升还是回撤？

所有人都认为会发生时， 往往反转。

有没有考虑这种可能性。

李闲闲

[url=http:/oursteps.co/[url=http:/oursteps.co/[url=http:/oursteps.co/forum.php?mod=redirect&goto=findpost&pid=42706523&ptid=1730886" target="_blank">bingfire 发表于 2022-12-30 16:42
所有人都认为会发生时， 往往反转。

有没有考虑这种可能性。

你说的可能在股市上是，如果人人都看好说明人人都买进了，自然股价走向反面。但是人人都在谈经济衰退，这就会符合墨菲定律，人人在担心发生的事就一定会发生，我理解作者就是这个意思。

degang

李闲闲 发表于 2022-12-30 07:09
【“高盛反买，别墅靠海”】

核心商品通胀2023年是否会转为负值？ 例如，石油，这个问题楼主怎么看？是把2023年一月到六月分为一个阶段？再把2023年六月到十二月分为下一个阶段？

李闲闲

[url=http:/oursteps.co/[url=http:/oursteps.co/[url=http:/oursteps.co/forum.php?mod=redirect&goto=findpost&pid=42708441&ptid=1730886" target="_blank">degang 发表于 2022-12-31 10:29
核心商品通胀2023年是否会转为负值？ 例如，石油，这个问题楼主怎么看？是把2023年一月到六月分为一个阶 ...

我的习惯是我有看法就写出来了，没写的就是不太关心，我不太关心的东西别人问了也无法回答。

degang

李闲闲 发表于 2022-12-31 11:29
我的习惯是我有看法就写出来了，没写的就是不太关心，我不太关心的东西别人问了也无法回答。 ...

谢谢闲版主，新年愉快！

李闲闲

【随着市场冻结，房屋供应量同比增长创历史纪录】

Pantheon Macroeconomics的高级美国经济学家Kieran Clancy最近说，住宅房地产市场的衰退可能正在接近。最近几个季度，价格大跌的可能性已经出现在我们的雷达上，因为升高的抵押贷款利率和创纪录的高房价为买家创造了一个不利的环境。

房价尚未暴跌的唯一原因是住房库存的不足。这是当前市场与2008年房地产崩溃期间市场的主要区别。

目前，我们一直关注着供需关系的变化。Redfin的一份新报告可能是库存增加的第一个迹象。

在截至12月25日的四周内，待售房屋总数比去年同期猛增了18%。Redfin说这是创纪录的同比增长，并补充说房屋在市场上待售时间越来越长。

报告说："尽管新挂牌数量下降了两位数，但库存仍在增加，因为在6%以上的抵押贷款利率（本周30年平均利率上升至6.42%）、经济不确定性和假期淡季中，房屋需要很长时间才能售出。

住宅房地产市场正在冻结，因为现在市场上的房屋需要40天才能签订合同，比5月份18天的历史最低点增加了一倍多，是2021年1月以来最慢的速度。

对进入2023年的市场来说，供应量的跃升不是一个令人鼓舞的迹象。高盛分析师将他们对明年房价的展望从大约持平降至4%，并指出 "不可持续的住房负担能力水平将继续拖累住房需求。"

房屋销售价格中位数为351,860美元，同比仅增长0.7%，这是自病毒大流行开始以来最慢的增长率。

在12月25日之前的四周里，旧金山的房价同比下降了9%，圣何塞的房价下降了6.5%，洛杉矶的房价下降了6%，底特律的房价下降了4.5%，匹兹堡的房价下降了4.4%，萨克拉门托的房价下降了3.7%，加州奥克兰的房价下降了3.6%，奥斯汀的房价下降了2.3%。在纽约、西雅图、加州阿纳海姆、凤凰城、芝加哥、新泽西州纽瓦克、加州河滨、波士顿和华盛顿特区，它们的下降率为2%或更低。

业内人士和美国家居用品公司RH的首席执行官加里-弗里德曼在最近的收益电话会议上说，住宅房地产市场 "不会有软着陆"。

住房市场的势头已经停滞，现在库存正在增加，也许价格下跌只是时间问题。